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来源|贝多财经
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来源|贝多财经
7月23日上海毓恬冠佳科技股份有限公司以下简称“毓恬冠佳”在深圳证券交易所的审核状态变更为“已问询”。据贝多财经了解毓恬冠佳于2023年6月27日递交招股书准备在创业板上市。 本次冲刺上市毓恬冠佳计划募资5.75亿元主要用于毓恬冠佳新厂房、汽车车顶系统及运动部件新技术研发项目、汽车电子研发建设项目以及补充流动资金项目分别对应不同的实施主体。 天眼查信息显示毓恬冠佳成立于2004年12月前身为上海毓恬冠佳汽车零部件有限公司。目前该公司的注册资本约为6587.61万元法定代表人为吴军主要股东包括玉素实业、吴军、吴朋、钟家鸣等。 一、打破外商垄断盈利能力却不稳定
据招股书介绍毓恬冠佳是一家以汽车天窗为主要产品的汽车运动部件制造商拥有汽车天窗设计、研发、生产一体能力为国内外多个知名整车厂提供服务。目前该公司共拥有六个生产基地和一个筹备基地。
自1932年伟巴斯特发明第一个折叠车顶以来国内外汽车的天窗市场一直由国外巨头垄断。而在国内市场竞争中毓恬冠佳的发展速度势如破竹正逐步打破外资“一家独大”的国内天窗市场竞争态势。
根据头豹研究院出具的《全球及中国汽车天窗行业独立市场研究》报告毓恬冠佳2020年的市场份额为9%在汽车天窗供应商中位列第四。2021年其又以10%的市场占有率在汽车天窗市场中排名第三。
2022年毓恬冠佳的汽车天窗销量达到186.77万台不仅一跃成为中国汽车天窗市场第二大供应商市场占有率还上升至14%市场份额和业内排名都实现了进一步提升。
2020年、2021年和2022年毓恬冠佳的营业收入分别为13.17亿元、16.94亿元和20.21亿元净利润分别为7343.98万元、4283.30万元和7042.09万元扣非后净利润分别为7014.37万元、3972.98万元和6471.93万元。
不难看出毓恬冠佳的营收处于持续增长状态但该公司的利润却有所波动其中2021年的净利润大幅下降相较2020年减少超过四成。2022年毓恬冠佳的净利润规模重现增长但低于2020年。 毓恬冠佳在招股书中解释称因部分新增产量毛利率较低整体增长不及预期加之其为实现业务规模快速增长而进行的高额投入该公司2021年的营业利润较低。
贝多财经了解到毓恬冠佳的毛利率同样不稳定。
2020年毓恬冠佳的主营业务毛利率为17.29%该项数据在2021年下滑至14.49%又于2022年回升至14.94%。这意味着该公司的主营业务毛利率整体处于下滑趋势且均远低于同行业均值。
但毓恬冠佳方面表示其并不存在同行业可比上市公司选取的同行业可比公司只基于汽车天窗的功能分类结合供应商层次、细分赛道行业地位等维度的相似性。换句话说该公司认为其选取的同行业可比公司并不“典型”。
在与同行业可比公司具体产品、应用领域等存在差异的情况下汽车天窗因承担安全件和功能件的职责对原材料部件的精度要求更高。这就导致毓恬冠佳采购的部分原材料降本空间有限毛利率低于同行业平均水平。
按产品类型来看毓恬冠佳的收入主要来自全景天窗、小天窗。其中全景天窗产品的贡献占比逐年提升。报告期内毓恬冠佳的全景天窗产品收入分别为7.99亿元、11.01亿元和13.58亿元占比分别为62.80%、65.44%和67.94%。
与之对应的是全景天窗产品也是毓恬冠佳毛利的主要组成部分。报告期内毓恬冠佳来自全景天窗产品的毛利分别为1.54亿元、1.97亿元和2.45亿元占比分别为69.83%、80.85%和81.88%。 二、客户集中度较高吴军家族特色明显
值得一提的是毓恬冠佳还存在着客户集中度较高的风险。
据招股书披露毓恬冠佳的主要客户涵盖长安汽车、一汽集团、吉利汽车、广汽集团、上汽大众等。报告期内该公司来自前五大客户的收入占其主营业务收入的比例分别为88.04%、79.69%和74.21%客户集中度较高。 其中长安汽车在2020年、2022年均为毓恬冠佳的第一大客户2021年被一汽集团超越。2020年、2021年和2022年毓恬冠佳来自长安汽车的收入分别为3.78亿元、4.20亿元和4.98亿元。
本次上市前上海玉素直接持有毓恬冠佳58.97%的股份为该公司的控股股东。毓恬冠佳董事长吴军直接持股18.13%通过上海玉素间接控制该公司58.97%股份对应的表决权共持有该公司77.10%的股份。
同时吴军之女吴宏洋、吴雨洋均分别通过上海玉素间接持有毓恬冠佳2.95%的股份。其中吴宏洋通过员工持股平台崧毓煌、崧恬煌、毓崧翔、毓崧祺控制毓恬冠佳5.60%股份对应的表决权并任董事会秘书吴雨洋则任该公司董事。
毓恬冠佳在招股书中表示该公司实际控制人为吴军、吴宏洋、吴雨洋三人合计控股82.70%。此外吴军的妻子李筱茗持有上海玉素5%股权吴军之弟持有毓恬冠佳3.83%的股权为该公司实际控制人的一致行动人。 其中吴朋为毓恬冠佳总裁办经理。此外嘉兴隽通持股5.16%京津冀产业协同发展投资基金持股3.52%钟家鸣持股2.49%嘉兴虹佳持股2.11%张健持股0.18%。
